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洪灝|中国是“避风港”吗?

  来源:洪灝的中国市场策略

  什么是避风港?《剑桥词典》的定义,就是“危境地区中任何坦然或安和的地方”。随着中国经受住了近期全球强烈震撼的考验,市场迫不敷待地将中国视为一个在全球市场危急中坦然的“避风港”。

  吾们认同市场共识的这个不都雅察, 中国的在岸市场实在是黑黑中的灯塔 ,中国厉格的阻隔措施也已经取得了有效的收获。然而,吾们也留神到, 中国行为第一个遭受新式冠状病毒疫情影响的国家,在阴历新年后市场重新开盘时,也率先地通过了历史性的暴跌。所以,中国市场的外现由于在时间领先,有能够是预示全球市场异日状况的先声;但同时也有能够是在“百年一遇”的病毒爆发、叠添历史性的石油危急之际,一个与基本面转弱背离的、被舛讹定价的资产。

  昨晚,美国股市自1997年亚洲金融危急以来首次触发熔断机制。与第一次海湾搏斗前后相比,史无前例的石油价格暴跌所带来的压力原形上市场难以承受。尽管营业环境这样悠扬,但道琼斯指数收盘仅略矮于850日移动平均线,而标普500指数收盘则仅略高于该移动均线。

  吾们此前已经详细论述过了850天移动平均线对全球资产配置的重要性。浅易地说,当异国重要阑珊时,美国股市往往会在这一移动平均线附近找到赞成。即使是1987年那闻名的“黑色星期一”也无法击穿。然而,当展现重要阑珊时,如2001年和2008年,美国股指则大幅跌破850日移动平均线。

  鉴于其良益的历史去绩,吾们能够将850日移动平均线行为近期市场营业追求声援位的一条不详的“沙线”。在吾们近来发外的题为《周期之末,诡异的风险对冲》(20200302)和《股市韭菜主义》(20200309)的通知中,吾们商议了美国股指在850日移动平均线附近找到赞成的能够性,以及只有那些最冲动的营业员才有勇气进走的技术逆弹营业。昨晚的大幅震撼再次表清新850天这一移动平均线的价值。

  焦点图外 1: 标普在850天移动均线上获得了声援(阴影区域外示阑珊)。

  现在,美国经济前景是一个关键的题目。由于吾们清新,家装设计资讯、家装设计作品和家装设计当美国经济重要阑珊即异日一时,美国股市很能够大幅下跌至850天均线以下。倘若美国经济阑珊,那么对于全球经济来说将是个坏兆头。

  焦点图外 2: 1987年的标普指数和现在的比较。

  鉴于美国股市近期的强烈震撼,吾们很难找到一个与现在这段时期十足可比的时期。在大约两周的时间里,美国市场从最长牛变成了最快熊。基于下跌的速度,吾们比较1987年走情时发现,现在的市场和1987年在暴跌速度和在850天移动平均线附近找到赞成等方面都有很益的相通性。

  话虽这样,吾们留神到,现在的事件有一个超出货币和财政政策周围的因素。中国对新式冠状病毒的限制竖立了一个积极的榜样,但其代价是经济运动停息了一个众月。新式冠状病毒最先沿着传染路径,迥异程度地影响全球各国。当下,全球供答链一体化这样之高,以至于一切国家都必须进走无缝组相符才能使其平常运作,缺一不走。

  即使中国现在正在恢复产能,并很能够将在3月终或4月初十足恢复,但世界其他地区的情况能够并非这样。而中国也不及唱独角戏。这也许是很众人异国考虑到的、供答链休止挑高全球阑珊的能够性。按照Predictit展望市场,美国阑珊的能够性已经上升到65%。纽约联储(NYFed)对美国阑珊能够性的推想已升至历史上无法回头的程度。投资者答留神这个超越了短期营业震撼的阑珊风险。

  那么中国原形是全球市场苏醒的先驱,依旧一项舛讹定价的资产? 后一栽能够性正在上升。但昨晚到今天全球市场的大首大落外明,中国现在实在是一个铁汉。

  洪灝,CFA

  交銀國際

  2020.03.10

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义务编辑:王帅

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